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中信证券5月15日发布公告。盈利预测、估值与评级：我们预计公司23Q1业绩有望实现稳健增长。游戏业务中，经典游戏保持稳健运营，《蛋仔派对》超预期保持强劲表现有望贡献长线业绩增量；重点产品《逆水寒手游》近期完成二测，与AI结合的玩法也在本次测试中首次亮相，预定6月30日公测表现值得期待；后续产品储备丰富有望持续突破国内和海外市场。我们维持公司2024-2024年Non-GAAP持续经营净利润预测238.4/266.0/297.1亿元，当前价对应16/15/13xNon-GAAPPE（PerADR）。网易基本面稳健，目前估值处于低位，我们看好行业回暖会带来的估值修复和公司中长期发展动力。作为国内头部游戏公司，参考腾讯控股、动视暴雪、TakeTwo、EA、中信证券行业分类下游戏板块等中美可比公司【腾讯控股基于中信证券研究部传媒组预测，中信证券行业分类下游戏板块基于Wind一致预期市盈率（2023年，整体法剔除负值），其余基于汤森路透一致预期】2023年平均估值17-28xPE，给予公司2023年20xPE，对应美股（NTES.O）目标价108美元/ADR，维持“买入”评级；对应港股（09999.HK）目标价170港元，维持“买入”评级。